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作者：韓瑞蕓 來源：21世紀經(jīng)濟 2010-02-03

　　核心提示：知情人士稱，民生金融租賃可能先行一步受惠于銀監(jiān)會的新規(guī)，而工銀租賃亦有設立單一項目公司的打算。

　　國內(nèi)金融租賃公司在某些租賃業(yè)務上的高稅收狀況有望改變。

　　記者近日從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，銀監(jiān)會已經(jīng)批準符合條件的金融租賃公司在境內(nèi)保稅地區(qū)設立項目公司，以便開展飛機、船舶、海洋工程結構物等經(jīng)營性租賃業(yè)務。

　　申請設立項目公司的金融租賃公司必須達到8%以上的資本充足率、提足各項損失準備金后的凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣、健全的公司治理和內(nèi)控等審慎性條件。

　　據(jù)此，國內(nèi)租賃公司有望在上述業(yè)務中實現(xiàn)與國外租賃公司同等的稅收待遇。與此同時，項目公司也被認為是解決經(jīng)營性租賃風險隔離問題的最佳選擇。

　　這是繼本月初銀監(jiān)會擬批復第二批銀行系金融租賃公司消息后的又一重大利好。此前，高昂的稅收及風險隔離難題，被認為是國內(nèi)金融租賃公司發(fā)展道路上的“絆腳石”。

　　知情人士稱，民生金融租賃可能先行一步受惠于該政策，而工銀租賃亦有設立單一項目公司的打算。

　　破解22.85%高稅費難題

　　對于上述消息，民生金融租賃股份有限公司總裁周巍對記者表示，該公司已收到銀監(jiān)會相關文件，并擬就公務機租賃業(yè)務盡快申請設立項目公司，注冊地可能在天津東疆保稅港區(qū)。

　　同時，民生金融租賃近期接連拿下了11架公務機的訂單，合同規(guī)模約30多億元，其中絕大部分飛機已租給國內(nèi)用戶。目前，該公司是國內(nèi)第一家也是唯一一家開展公務機租賃的金融租賃公司。

　　毫無疑問，對于民生金融租賃的公務機租賃業(yè)務而言，銀監(jiān)會此項政策出臺正是時候。

　　周巍表示，國內(nèi)資金實力雄厚的銀行系租賃公司多以飛機、船舶租賃業(yè)務為重點，而民生金融租賃則進一步將市場細分，比如飛機業(yè)務中擬將公務機租賃業(yè)務作為將來的業(yè)務重心，船舶租賃業(yè)務中看重海洋工程船、疏浚船、油輪等細分市場。

　　但目前，飛機、船舶等租賃業(yè)務很多時候都不能享受稅收“國民待遇”。

　　以飛機為例。如果國內(nèi)租賃公司要從國外買飛機租給國內(nèi)的航空公司，就要繳納總計高達22.85%的進口稅費；但如果是境外租賃公司購買，有些國家稅收很低甚至是零關稅，稅收差別很大。

　　“目前國內(nèi)絕大部分飛機、船舶的租賃業(yè)務，都被國外租賃公司所壟斷，原因就是國內(nèi)租賃公司在適用稅收政策上與國外存在差異，從而在租金報價上失去了競爭力?！敝芪≌f。

　　他表示，開展飛機租賃時，國內(nèi)租賃公司在業(yè)務初始就要一次性繳納高額進口稅費。這將作為購置成本均攤進租金，使國內(nèi)租賃公司的報價高出國外10%-20%；而在船舶租賃業(yè)務上，國內(nèi)租賃公司負擔的稅收成本要比國外高出30%左右。

　　國外租賃公司普遍采取SPV（特殊目的載體）方式，即設立項目公司。周巍表示，如此一來，飛機租賃在交易環(huán)節(jié)不需要向注冊地政府繳納任何稅收，租金報價中僅包含融資成本；船舶租賃公司和航運公司也都不需要因租賃船舶而再繳納稅收?！昂茱@然，只有通過設立單一項目公司，使稅收待遇同等，國內(nèi)外租賃公司才能站在同一起跑線上平等競爭。”周巍表示，借助項目公司，民生金融計劃在2010年要簽下30架公務機訂單。

　　國內(nèi)公務航空15年來，目前公務機總量也僅30余架。這與中國的GDP水平和國土面積極不相稱。2008年底，全球公務機共有50000余架，其中美國18000架，同為發(fā)展中國家的巴西也有約2200架。

公務機為何先行？

　　為何公務機成為單一項目公司的先行受惠者？事實上，對公務機的巨大的消費需求雖然暗流涌動但仍深埋在地下。

　　這個略帶神秘色彩的高端產(chǎn)品，其背后復雜的購買手續(xù)和執(zhí)管程序，更是讓一些有意問津者望而卻步。

　　不過，中國公務機市場的迅速發(fā)展是遲早的事。

　　銀行系租賃公司的適時介入也有望成為市場的全新推動力。周巍表示，對于民航這個高資本和高技術密集型的行業(yè)來說，買方特別是單個買方根本無法影響供應商行為。而租賃公司尤其是銀行系租賃公司的強大資金實力，將有力地撬動這個市場。

　　融資租賃是國際公務機市場通用的融資方式。其的介入，使購機代理等流程的專業(yè)化成為可能。

　　此外，與民用航空市場相比，由于公務機市場相對較小，外資參與中國公務航空業(yè)的積極性目前還比較欠缺，這是國內(nèi)資本的一大契機。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，全球知名的公務機制造商除龐巴迪公司在中國有直屬銷售機構外（由于該公司在中國還有火車機車以及支線飛機業(yè)務），其他諸如灣流宇航、雷神公司以及達索公司僅僅在中國設立了1-2名代理人。從市場投入情況可見，中國市場的重要性或成長性并未如其鼓吹的那般。

　　SPV意在風險可控

　　除規(guī)避高稅收，金融租賃公司在境內(nèi)保稅地區(qū)設立項目公司開閘的另一背景，在于風險隔離。

　　同樣以公務機租賃為例。在金融危機影響下，一年多以來全球公務機售價大跌，飛機交付時間也大為縮短。

　　周巍介紹，降價幅度少則幾百萬美元，多則上千萬美元。僅這一項就可覆蓋未來幾年可能面臨的風險——也就是說，即使需要出售公務機來控制租賃公司的風險，目前的購入價可能與未來的售價亦相差無幾。

　　而且，已有跡象表明，公務機價格下降率呈減緩趨勢。搶先拿下一批機位并與全球主流公務機制造商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，意味著價格優(yōu)勢的形成。

　　但作為一個新業(yè)務品種，由于歷史數(shù)據(jù)缺乏，風險模型構造困難，風險控制有相當難度，尤其是飛機、船舶等租賃物在運營過程中某些不可預見的、突發(fā)的和偶然性的風險。比如，船舶發(fā)生事故，溢出油類貨物、燃料油或其他物質而造成污染，以及因污染而產(chǎn)生財產(chǎn)損害或人身傷亡；飛機租賃公司可能會遭遇第三者責任損害賠償?shù)木揞~索賠，等等。所有這些特殊情況，都可能使租賃公司面對巨額賠償?shù)娘L險。設立項目公司，使每一項目公司對應一筆租賃合同，每個項目公司實行單獨管理單獨核算，便可有效隔離風險，符合銀監(jiān)會關于“風險可控”的要求。

　　周巍對記者解釋稱，項目公司以有限責任公司的法律形式，將租賃公司對業(yè)務的法律責任鎖定于對項目公司的出資；租賃公司與項目公司分別為獨立法人，資產(chǎn)彼此阻斷，相互分離，這能保證項目公司債權人的追索權對租賃公司資產(chǎn)無溯及力。

　　更重要的是，設立項目公司，可以保證母公司（即租賃公司）靈活處置資產(chǎn)，安全退出。

　　現(xiàn)階段資產(chǎn)價值和價格嚴重背離，資產(chǎn)價格處于低位，此時擁有資產(chǎn)更安全，價值上升空間更大。當價值重回正?；蛏细呶粫r，母公司既可以采取出售部分或全部資產(chǎn)的辦法，也可以通過轉讓部分或全部項目公司股權的形式，完成對資產(chǎn)部分或全部地處置，實現(xiàn)母公司預期的資產(chǎn)增值收益，保證母公司安全退出通道的暢通。